自金融危机以来,证券交易委员会执法活动一直是大量关注和辩论的主题。但取决于待诉讼和机构提案的结果,证券第二届的执法活动可能会显着变化。潜在变革的三个关键领域包括内幕交易,证券内部的内部法庭的使用以及执法资源。

1.内幕交易起诉。

如先前所讨论的 邮政 , 在 美国诉萨尔曼第九次电路肯定了内部交易员责任的必要“个人福利”,建立了“内部人员向交易信息或朋友提供机密信息”。在如此持有,第九电路拒绝了第二电路 较窄的持有美国v。纽曼 “个人福利”只能从信息交流“的个人关系中”代表金钱或类似的宝贵性质“。

最高法院已授予Certiorari 萨尔曼 潜在地解决有关内幕交易责任的“个人福利”元素的电路分体。 (特别是,政府提出了Certiorari的请愿书 新人 最高法院在授予萨尔曼申请前否认了它。)本月早些时候,萨尔曼在最高法院提出了他的简短,该案于2016年10月开始最高法院学期讨论。最高法院的决定 美国诉萨尔曼 无疑会影响内部追求的内幕交易案件的数量和类型,并将为内幕交易责任的轮廓提供关键指导。

2.使用内部法庭的持续挑战。

在去年,仲裁股亦面临着越来越多的诉讼,挑战股东第二内部行政法庭的宪法。提出此类挑战的许多待定案件的结果可能会从根本上影响SEC使用此类法庭的能力。

具体而言,多项待申请诉讼据称,Dodd-Frank华尔街改革和消费者保护法案的第929P(A)条 - 授权委员会在行政审计中违反“任何人”的民事货币处罚 - 违反任命条款“宪法”第二十二条宪法,因为美国证券交易委员会行政法法官未被总统,法院或部门负责人任命。司法机构已经解除了许多这些挑战。 参见,例如, Bebo v。S.E.C.,799 f.3d 765(第7 2015年), 证书被剥夺了 ,136秒。 1500(2016); jarkesy v.s.e.c.,803 f.3d 9,12(D.C.CIR。2015)。但是,一些地区法院初步禁止了其违宪的地面行政诉讼程序。 参见,例如,山伏。S.E.C.,114 f。 3D 1297,1319(N.D. GA。2015)(持有投资者证明了成功的大量可能性,即他的行政诉讼中的ALJ违反任命条款并授予初步禁令); Duka v.S.E.C.,124 f。 3D 287,288(S.D.N.Y.Y.Y.M)(相同)。这些决定继续通过上诉系统工作。

与这些法律挑战平行,有一些证据表明,第二份开始猛击法庭,选择在联邦法院之前带来案例。作为一个华尔街日记 报告 发现,在2015年9月30日截至2015年9月30日的财政年度,SEC将其法庭仅在其竞争案件的28%中使用,而前12个月则为43%。这是一个值得注意的转变,因为证券有一个 更高的成功率 在法庭面前比在联邦法院。虽然其他因素可能是在发挥作用中,但要推断对法庭的法律挑战(虽然仍有待处理)已经影响了SEC在这一领域的决策。

3.增加执法活动。

最后,执法行动的数量可能会增加或摇摇欲坠,具体取决于证券委员会大厅努力提供额外资金以支持其执法努力的努力。 2017年财政年度(“FY”),委员会正在寻求约5.43亿美元的执法预算。从2016财年大约6%,从2015财年大约12%。根据SEC主席Mary Joe White的 见证 根据预算,要求这种增加,以扩大SEC的“执法计划的调查能力,并加强[其]对违法者的能力。”

每年自2013年以来,证券执法行动的数量增加了,有充分的理由相信,证券预计趋势将继续。但取决于在摇摆不足的三个挑战领域的结果如何,证券第二次执法活动的轮廓可能会显着改变。