此举将使商品交易者保持高度警惕,第七巡回上诉法院维持了对迈克尔·科西亚的定罪。迈克尔·科西亚在联邦陪审团裁定前交易者犯有欺诈和商品欺诈罪后被判处三年徒刑。在其 42页意见,由三名法官组成的小组驳回了Coscia关于反欺骗法规无效的论点,认为该条款“提供了明确的通知,不允许任意执行。”结果,科西亚首次被定罪。

2015年10月Coscia的审判受到了市场参与者的密切关注,因为Coscia是根据有关反欺骗法受到刑事起诉的第一人。在陪审团裁定科西亚有罪之后,检察官辩称,像科西亚这样的商人,“考虑到复杂的骗局,如果他们知道比民事诉讼或监管行动有更大的后果,就会三思而行。”随后,美国地方法院法官Leinenweber判处三年徒刑,缓刑两年, 使震惊的贸易界注意到.

作为新泽西州Panther Energy Trading的前所有人,Coscia从事高频交易,这是一种通过编程算法自动交易的形式,使他可以在几毫秒内下达大量订单。他的信念是基于这种自动交易策略,检察官成功地将其定为欺骗,除了其可疑的订单执行比率外,还得到了其他交易者的证词。欺骗是一种破坏性交易形式,交易者通过竞价来买卖期货合约,意图在执行之前取消合约。这种欺骗行为是奥巴马政府在2010年多德-弗兰克金融改革中实施的。在产生虚假需求时,欺骗者可以人为地移动价格以获取经济利益。

陪审团裁定Coscia有罪,认为Coscia使用计算机算法下达了他本来不想在市场上谋求的大订单。正如第七巡回法院的意见所解释的那样,Coscia的交易策略包括:以低于当前市场价格的价格下达小订单,然后在市场的买方下更大数量的订单。这些大订单造成了“市场动荡的幻想,膨胀了任何给定期货合约的感知价值。”这使得Coscia能够以人为的市场运动创造的更高价格执行他的少量卖出订单。一旦他卖出了少量的合约,他就会以较低的价格回购以获利。 Coscia为此进行了以下操作:首先以低于他所创建的价格的价格下达小批量买入订单,然后在卖方侧下达多个大宗订单,从而导致该市场价格下跌。然后,Coscia以低得多的价格购买了小订单,并立即取消了大批量订单。在不到三个月的时间内执行该策略数以万计,为Coscia带来了140万美元的利润,检方成功地辩称这是不义之财。

第七巡回法院拒绝了科西亚的含糊不清的论点,部分原因是它发现上述行为完全属于禁止的欺骗行为之内。 Coscia的计算机算法设计为“像诱饵一样工作”,自动下达大笔订单以抽动或缩减市场订单,如果有可能被执行,则可以通过设计取消。如果经过一定时间,完成了小订单或完成了大订单中的任何一项,他的委托程序将取消订单。 “一起阅读,这些参数清楚地表明了取消的意图,这在他的实际交易记录中得到了进一步证明。”

另外,第七巡回法院驳回了科西亚关于记录证据不支持其欺骗定罪的说法。法院在这样做时指出了一系列间接证据:Coscia的注销占洲际交易所所有布伦特期货注销的96%,Coscia在芝加哥商业交易所仅完成了其大订单的0.08%,Coscia的算法开发者作证说算法旨在防止大订单被执行,并且订单旨在“泵送”市场,只有0.57%的Coscia大订单在市场上的停留时间超过一秒钟,并且Coscia的订单与交易比率为1,592%,而平均交易者比率则为91%至264%。第七巡回法院查看了全部间接证据后发现,有理性的事实可能认为科西亚打算在执行之前取消,这违反了反欺骗法。

在当今的市场中,点击交易者常常被先进的计算机算法所取代,例如Coscia和Panther Energy创建的算法。但是,维持Coscia欺骗信念的决定应该向那些采用这种高级策略的人发出警告。展望未来,交易者可以期望检察官在第七巡回法院的裁定的陪同下,会寻找其他旨在取消竞标的人,以有利于将市场作为刑事调查的潜在目标。

的刑事欺骗审判 美国诉福雷 2020年9月14日在美国伊利诺伊州北区地方法院开庭。不到10天,在审议的第一天,陪审员向法院发送了一封便条,表明他们陷入僵局,两名陪审员反对就判决达成共识。事态发展之后,法院驳回了被告’要求宣布败诉,并指示陪审团继续进行审议。

陪审团难以就复杂的指控做出裁决可能预示了去年在软件开发人员的刑事审判中发生的类似结果 吉特什·塔卡(Jitesh Thakkar)。在这种情况下,Jitesh面临着来自其公司开发软件的欺诈指控,该软件后来被伦敦的交易员用来欺骗E-MiniS。&P 500期货合约,据称导致2010年的“闪电崩盘”。原审法官基于缺乏Thakkar与伦敦交易者之间任何协议的证据,批准Thakkar的中期审理动议,要求对一项共谋罪判无罪。 ,但法官允许欺骗罪名成立陪审团。陪审团在上述指控中以10比2胜诉,支持Thakkar,政府最终放弃了该案。 继续阅读 障碍物阻碍了最新的刑事欺骗审判

后软件开发人员 吉特什·塔卡(Jitesh Thakkar)‘关于“欺骗”相关指控的刑事审判 以失败告终 两个星期前,政府决定不寻求重审此案。  Thakkar最初被控阴谋进行欺骗,并因其公司开发软件而产生了两项欺诈罪,这使伦敦的交易员能够更有效地进行欺诈。 欺骗E-Mini S市场&P 500期货合约。初审法官基于缺乏Thakkar与伦敦商人之间的任何协议的证据,批准Thakkar的中审动议对无罪指控作出无罪判决,但法官允许欺骗罪名成立陪审团。在这些指控下,陪审团以10比2的优势陷入僵局,支持Thakkar。      

2019年4月23日,美国司法部(DOJ)提出了驳回起诉书的动议-在当事方出席状态会议以讨论DOJ是否会再次尝试Thakkar的两天前。初审法官批准了该动议,有效地结束了本案。

这个结果增加了司法部’欺骗案例中的混合记录。尽管具有里程碑意义的信念 迈克尔·科西亚 出于欺骗目的,司法部现在已经失去了其他两个已审理的欺骗案例。在2018年, 康涅狄格州陪审团宣判安德烈·弗洛特隆无罪 在检察失误之后,通过串谋欺骗来进行大宗商品欺诈的阴谋只剩下对他的指控。在涉及欺骗的案件中难以证明对欺骗的同意或对不法行为的特定知识的困难表明,司法部可能会在对次要行为者提起诉讼之前重新评估其举证责任。

软件程序员是否可能被追究设计交易员用来“欺骗”商品期货市场的程序的刑事责任?这是陪审团提出的问题 美国诉塔卡18-cr-36(北卡罗来纳州北达科他州),该案于本周在联邦法院开始审理。该案源于伦敦商品交易商Navinder Sarao的操纵性交易活动,该公司在芝加哥商业交易所(CME)上“欺骗”(即在执行前将要约或要价取消的出价或要约)期货。据称,萨拉奥的活动助长了2010年5月6日的“ Flash Crash”,其中道琼斯工业平均指数在几分钟之内下跌了近1,000点。  萨拉奥认罪 在2016年11月遭到欺诈和欺骗指控。

目前正在受审的软件程序员Jittesh Thakkar于2018年2月被起诉,罪名是他与Sarao串谋实施欺骗,并通过开发定制的软件程序来帮助和教Sara Sarao的欺骗,该软件程序被Sarao用于执行操纵性交易。的 起诉书 针对Thakkar的案件标志着美国司法部(DOJ)首次以欺诈为基础起诉商人以外的个人。

继续阅读 领头羊欺骗案将在芝加哥进行审判