美国证券交易委员会 和司法部针对涉及IPO前公司的欺诈行为

从历史上看,监管机构一直不愿干预复杂的IPO前融资和私募市场交易的世界,这往往涉及最老练的投资者。但是,最近的几份公开声明清楚地表明,美国司法部(DOJ)和美国证券交易委员会(SEC)都致力于在私营硅谷公司中发现欺诈行为以及其他民事和刑事违法行为。美国司法部和证交会的北加州代表援引了正在进行的调查,大胆地预测,明年内刑事诉讼(DOJ)和民事执法行动(SEC)将会显着增加。

2016年3月31日,SEC主席玛丽·乔·怀特(Mary Jo White)在斯坦福洛克公司治理中心的“硅谷倡议:保护IPO前发行人的投资”活动上发表了主题演讲。怀特主席谈到了首次公开募股前的融资,二级市场和估值问题,这些问题影响了植根于硅谷的初创企业,风险投资和私募股权。怀特主席表示,SEC充分参与硅谷至关重要,这样委员会才能更好地了解其投资者和融资的独特特征。

但是,怀特主席对硅谷的调解性“公开对话”建议应与政府的建议并列 强制执行 焦点在最近于2016年5月12日在旧金山举行的美国证券执法论坛西部会议上更加突出.SEC美国证券交易委员会旧金山办公室执法区域副主任Erin E.Schneider对与会人员说,她的办公室正在收到更多关于涉及尚未上市的硅谷公司的欺诈行为。重要的是,施耐德(Schneider)承认,美国证券交易委员会(SEC)认识到,对私营公司进行估值很困难,而且通常是主观的。结果,它更有可能考虑包括风险投资公司在内的受托人,以确保用于对公司进行估值的政策和程序是公平的并且始终如一地遵循。施耐德还列举了私人公司员工不了解股票价值的情况,以及其他一些案例,在公司实际上倒闭且清算偏好将使他们一无所有的情况下,创始人告诉员工不要出售股票。但是,与此同时,她说,鉴于SEC的资源有限,广泛的执法可能不是答案。施耐德说,相反,她的办公室正在根据最恶劣的行为谨慎选择案件。

施耐德还警告私营公司要认真考虑其内部控制。尽管SEC通常无法基于内部控制不足而对私人公司采取执法行动,但她鼓励各种规模的公司尽早采取有效控制措施,因为随着公司的发展,缺乏适当的控制措施可能会带来危险的环境。

在同次会议上,加利福尼亚州北区助理美国检察官凯尔·沃尔丁格(Kyle F. Waldinger)透露,司法部和证交会现在每季度开会,讨论各自正在进行的调查和潜在的协调,包括涉及硅谷公司的事项。根据Waldinger的说法,虽然大多数检察官并不认为自己是“证券监管者”,但司法部的检察武器要比SEC还要多,他的办公室正在追捕硅谷的“骗子,骗子和偷窃者”。像他的SEC同行一样,Waldinger强调说,司法部将积极寻找具有高估值的私人公司。

施耐德和沃尔丁格共同预测,明年美国证券交易委员会和美国司法部共同提起的私人公司案件将会增加。施耐德指出,SEC可能会追究更多的二级市场和证券掉期案件,并可能涉及与估值欺诈有关的案件。瓦尔丁格说,涉及私人公司的刑事调查数量已经增加,他的办公室正在寻找合适的案件进行起诉。他的期望是寻求能够吸引北加州法官的案件,并判处最严厉的判决。