最近的法院文件证实,美国司法部和证券交易委员会正在继续进行平行的刑事民事调查,涉及在国会山进行内幕交易。司法部和证交会特别指出,国会工作人员向游说者提供了有关医疗费用报销率政策的信息,并且游说者将该信息泄露给了私人经纪交易商Height Securities LLC。这项调查已牵涉到44个投资基金,其中包括一些美国最大的对冲基金和资产管理顾问。直到2012年,对内幕交易的刑事和民事处罚是否涵盖了联邦立法者及其工作人员所披露的重大非公开信息,在某种程度上尚不明确。正如证券交易委员会前执法主任罗伯特·库扎米(Robert Khuzami)所承认的那样,将内幕交易法扩展到立法程序并没有“直接的先例”。从理论上讲,有关内部交易法在国会山上的微弱影响的不确定性于2012年4月4日结束,当时国会颁布了《国会知识交易停止法》(“《证券法》”)。  《股票法》最显着的特点是,它对内幕交易法明确适用于公职人员,包括联邦立法者,其工作人员,司法和行政部门的成员以及其他政府雇员。该法规基于“由国会,美国政府和美国公民之间的信任和信任关系所产生的义务,涉及从该人的职位获得的重大非公开信息”,该法规禁止联邦立法者及其雇员“给小费” (即交易或披露)通过工作过程中学到的重大非公开信息,以换取个人利益。该法律还对“小费”进行处罚,“小费”知道或应该知道,小费违反了其职责提供了信息。尽管《证券交易法》具有基本吸引力,但该法规还是提出了棘手的问题,这些问题开启了立法互动的本质。例如,国会山的“个人利益”是什么构成的?国会山上的信息交流所产生的一些好处(例如,组成商誉)通常是模糊的,无形的并且被高度削弱的。例如,想像一下,一家小型企业的所有者就其法案的通过给他的国会议员办公室打电话,该法案将使一家大型的国有企业能够显着扩张并破坏其本地业务。为了解决选民的焦虑,国会议员办公室提供了一些信息,目的是向商人保证该法案不太可能通过。这位众议员不为所知的是,松了一口气的选民趁机利用这些信息对大公司的股票进行了有利可图的卖空。是否发生了非法的内幕交易?这个问题的答案部分取决于小费产生的商誉是否被视为对议员或其工作人员的个人利益。这个简单的例子说明了联邦议员及其工作人员每天面临的基本情况。在国会背景下定义“重要的非公开信息”同样具有挑战性。立法者,其工作人员,说客和立法过程的专业观察员(例如政治情报分析师)可以自由地交换信息。因此,即使不是不可能,通常也很难确定最终观点和决定的决定性来源。例如,考虑一家对冲基金,它雇用了一家政治情报公司来帮助指导即将举行的国会投票可能会影响的投资决策。该公司的分析将基于复杂的数据点,可能包括从与立法人员的秘密讨论到“政治”的头版文章等所有内容。解析“重要性”问题以及信息在何种程度上是“公开”的解析,绝非易事。尽管随着时间的流逝,其中一些问题可能会得到解答,但它们并不会全部得到简单的答案。